2008年8月份中国机械行业投资策略报告
       机械行业在今年整体增速出现放缓：1-5月份，全行业完成工业总产值34865亿元，同比增长29.6%，增幅比去年同期下降2.21个百分点;完成销售产值34001亿元，同比增长30.4%，增幅低于去年同期1.3个百分点。由于欧美经济的持续低迷，机械行业出口交货值增速也出现回落，08年前四个月同比增长25.2%，较上年同期的32%，回落了6.8个百分点。
　　工程机械行业仍然领跑整个机械行业，2008年前五个月，工程机械行业销售收入同比增长50.3%，工业总产值同比增长34.3%，行业依旧维持较高的增长速度，但较上年同期，增速有所放缓，预计下半年行业增速继续下降。出口收入是工程机械行业最大的亮点，平滑了国内工程机械行业的周期性波动。由于新兴市场经济体、中东、非洲等基础建设尚处于高峰期，需求旺盛，预计，下半年，行业出口增速有望继续保持。
风险提示：钢材涨价对行业盈利能力的负面影响将逐步体现。
　　一、机械行业整体增长放缓
　　行业增速出现放缓
　　受宏观紧缩、钢材等原材料涨价、国外次贷危机等不利因素的影响，2008年截至目前，我国机械行业总体增速出现放缓。
　　机械行业最新数据显示，1-5月份全行业完成工业总产值34865亿元，同比增长29.6%，增幅比去年同期下降2.21个百分点，汽车、工程机械、仪器仪表主要子行业增速均有不同程度的下降;工程机械行业仍然领跑整个机械行业，但较上年同期，增速已经略有放缓;重型矿山、机床工具、基础件增速也超过35%。
　　对整个行业的影响更是直接而沉重。虽然未雨绸缪，为应付钢材涨价，无论是行业还是行业公司，都做了很多的努力，但08年年初钢材的超预期提价还是让整个行业措手不及。从一季度的情况看，企业的盈利能力已经开始下滑，预计随着原材料库存的消化完毕，下半年企业才会真正面临挑战。
　　因此我们8月份依旧看淡行业整体的投资机会，但盈利能力突出、业绩增长比较确定的优质个股仍然存在投资机会。
　　二、工程机械：增速放缓，出口是最大亮点
　　08年前5个月行业增速依旧强劲。根据行业最新数据：2008年1-5月份，工程机械行业销售收入同比增长50.3%，工业总产值同比增长34.3%，行业主要产品的销售收入、工业总产值均保持了较快增长。虽然行业6月份的数据还没有公布，但工程机械行业上半年维持高增长基本已成定局。
　　1、国内需求依然旺盛，但行业增速放缓
　　工程机械行业内需的增长主要来自于固定资产投资的增长。房地产投资在城镇固定资产投资中占有相当的比重，大约20%左右，由于宏观紧缩，目前国内房地产行业面临“寒冬”，这在一定程度上也影响了对工程机械行业的需求。另外，从我国工程机械行业的销售模式来看，银行按揭的销售比例超过60%，2008年国家的信贷紧缩政策直接影响了行业的下游需求。
　　但正如我们先前一直强调的，本轮调整不同于以往的宏观紧缩政策，是结构式的调控，重点调控的是高耗能、高污染、存在重复建设、发展有过热迹象的领域，而经济社会发展亟需解决的一些领域则不受调控，甚至受到支持。放眼国内，基础设施建设正如火如荼的进行，高速铁路、公路、港口、城镇建设、新农村的投资力度依然很大，与07年相比，农林牧渔业、采矿业、煤炭开采及洗选业、黑色金属矿采选业等领域的固定资产投资均有大幅增长。2008年全社会固定资产投资同比增长26.3%，依旧维持较高水平。目前由于企业经营艰难，调整紧缩政策的呼声不断传出，因此08年下半年国内的宏观紧缩政策有望出现调整，存在一定松动的可能，但既便政策不做调整，我们预计全年固定资产投资增速仍将保持在25%以上，这样的增速基本可以确保工程机械行业维持一定的增长速度。
　　但行业增长速度放缓已经成为不争的事实。根据工程机械行业上半年销售惯例，3月份往往是行业销售高峰，然后4、5月份逐次下降，因此08年上半年行业环比数据下降并不足以说明行业的销售状况，为此，我们进一步对比了07年、08年5月份销售数据相对于各自当年3月份的增减状况，我们发现：2008年工程机械行业主要产品5月份销售数量较3月份的下降幅度普遍大于2007年。我们预计下半年工程继续行业的增速可能进一步下滑。
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